下半年钱该往哪里放?成了每个投资人眼下最关心的话题。2018年7月17日,诺亚财富发布《以静制动,步步为赢:2018年下半年投策报告》,报告分别从公开市场、私募股权、债券市场、房地产、消费金融、汽车金融、海外宏观市场、亚太新兴市场、海外房地产等多个角度对2018年下半年投资策略进行了全面分析。
诺亚控股首席研究官夏春
诺亚控股首席研究官夏春指出,较往年而言,2018年的宏观经济环境确实十分多变而复杂,投资者要找到适合自己的资产配置(以静制动),而更关键的一环是做好风险管理(步步为营)。
报告同时对下半年各市场进行了研究, 继续看好TMT 行业,同时随着近年来消费升级与新零售的迅速发展,中国的大消费时代指日可期。此外报告还指出,A 股整体估值目前已经处于低位,预计上市公司整体业绩将继续增长但增速放缓,业绩质量继续改善;当前是较好的中长期配置时机。
市场最担心量化退出
夏春指出,2008 年以来的全球经济复苏相对缓慢,而低利率环境下,企业盈利表现反而相比历史为佳。
目前来看,市场最担心的并非贸易摩擦,而是量化宽松的货币政策即将在2018 年底正式退场。美国已经完成了计划 13 次加息中的 7 次,预计接下来的 6 次将持续到 2020 年第一季度,期间美联储的资产负债表缩减计划将同步执行。
夏春认为,在缩表过程中,今年宏观环境相比以往更加复杂,矛盾和冲突交织,不断变化,在此环境下,应该结合过去两种截然相反的资产配置思路,一种是“不要把全部的鸡蛋放在一个篮子里”,一种是“把全部的鸡蛋放在一个篮子里,然后盯紧这个篮子”。既要把资产合理的分散,又要盯紧每项资产。
看好消费升级和人工智能
报告指出,从私募退出项目的投资回报方面看,2017 年平均内含报酬率高达 77%,较上一年的 59% 有大幅提升。从各个行业的退出表现来看,TMT 和消费行业成为平均内含报酬率最高的两大行业,分别达到 68.52% 和 65.54%。
报告指出,消费对于中国经济的发展越来越重要,随着中国经济结构调整的进一步深化,消费对于中国经济增长的重要性无疑将进一步提升。目前随着互联网的普及和对人们生活的不断渗透,信息化时代的大消费呈现出了许多新的趋势、格局和商业模式例如已经进入成熟阶段的 O2O、共享经济、新星社交经济等就是如今信息化时代下大消费的热点和亮点,此外文娱教产业、医疗、烘培行业和消费出海等,都是值得关注的领域。
而人工智能领域,2017 年我国人工智能核心产业规模达 56 亿美元,根据预测,到 2020 年会增长到 200 亿美元左右,三年复合增长率约为 53%,高于全球增速。认为应该重点关注家居 / 消费电子、安防监控、自动驾驶汽车、以及云计算四大 AI 芯片商业应用场景。
A股股指已处于底部
对于A股市场,诺亚财富下半年报告认为,目前 A 股估值已经相当于 2014 年 7 月牛市启动前的水平,整体滚动市盈率仅有 16 倍左右(2018 年 6 月末数据),处于低位,中长期投资具有较好的安全性。
报告指出,内外部风险仍会影响投资者情绪,今年股市波动可能较大。
诺亚财富认为,2018 年 1 季度全部 A 股(非金融两油)的营业收入和净利润同比继续保持了较快增长。展望下半年,一方面,经济增速稳中有降、去杠杆背景下表外融资收紧,这些对上市公司整体营收与利润增长不利;另一方面,经济韧性较强、PPI 环比触底回升,这些对上市公司整体营收与利润增长形成支撑。综合来看,预计上市公司整体营收和净利润增速相比去年稳中有降,继续呈现结构性增长。
”在今年风险事件频发的环境下,很多投资者选择观望,希望等待各种不确定性解决之后再配置和投资。”报告以2016年股市投资收益举例,试图寻找最佳投资时点往往得不偿失,因为股市大部分收益来自少数时间,所以坚持投资往往是更好的策略。
看好原油利空黑金
报告还对大宗商品做出展望,看好原油,利空黑金。
黑色金属方面,2018 年需求端受制于融资环境收紧、基建大幅下降而难有起色,供给端随利润回升、开工率增加有序提升。下半年地方专项债可能加速、PPP 入库等可能对商品价格起到一定支撑,但预计难以大幅上涨。
报告指出,全球复苏仍将持续,对原油需求旺盛,而各产油国的增产需经OPEC 会议协商,具有一定滞后性,油价有望继续处于上行周期中,幅度取决于各产油国增产额度。
黄金机会可能不大,报告认为,下半年利空因素有美元加息、美国经济复苏、美债收益率提升等,但贸易摩擦不确定性、地缘政治动荡等风险事件或带来阶段性上涨机会。黄金在上述因素的综合影响下,或维持震荡走势。
农产品方面,内部存在分化。大豆、小麦、白糖等品种产量较高,库存水平均处高位,去库存压力下价格有下行压力。而棉花、玉米等品种存在供需缺口,价格有望继续上行。
成都商报记者 吕波