本周回顾
本周主要针对上周末大跌的修复,指数波动空间虽然不大,但背后的博弈绝对是够激烈的。周一周二走的是恢复走势,周三市场出现分歧,创业板指数大跌。周四从大幅上涨到创业板破位下跌再到尾盘收回,多空博弈开始加剧,最终在金融股的维稳作用中有所收回。周五市场小幅横盘震荡小幅波动。本周指数波动空间虽然不大,但给人有种要变盘的感觉。
本周释放6700亿流动性,六月仍有较大缺口!
昨天,总理在答记者问中指出:过去我们说过,不搞大水漫灌,现在还是这样,但是特殊时期要有特殊的政策,我们叫做放水养鱼。没有足够的水,鱼是活不了的。但是如果泛滥了,就会形成泡沫,就会有人从中套利,鱼也养不成,还会有人浑水摸鱼。所以我们采取的措施要有针对性,也就是说要摸准脉下准药。
流动性对股市的支撑是力度比较强的。今年流动性不会明显收紧、经济逐渐恢复这个大逻辑是支撑股市的重要力量,也是目前机构高仓位持仓的信心基础。流动性近期有何变化呢?
1、从“量”上看,在2月份疫情期间紧急释放1.2万亿流动性提振了A股信心,进入到三月份逐渐回笼,4月、5月MLF缩量续作,从量的角度看,逐渐降低的。
2、从“价”上看,5月份MLF利率维持不变,十年期国债收益率有所上升,短期逆回购利率下降趋势走平。反应经济正在逐渐恢复,流动性虽然宽松取向不变,但是力度上已经比一季度明显降低。
3、未来缺口较大,仍需进一步释放流动性对冲。本周央行公开市场净投放6700亿元,但仍有较大缺口。一是适逢半年,存在季节性压力;二是有两期合计7400亿元MLF到期;三是政府债券有望加快发行等三因素导致资金缺口较大。预计6月央行会采取“全面降准+MLF投放+逆回购”等多种货币政策工具组合,同时辅以“7天逆回购+28天逆回购”等长短搭配,保持市场流动性充裕合理和市场利率平稳。
本周虽然释放了6700亿流动性,但是考虑到未来的缺口,并出现超量发行。既然流动性宽松预期有所降低,那么股市上行的支撑就没有那么强,很难形成向上有效突破。
市场的多空力量处于平衡阶段
市场的多方观点:
流动性总体取向为宽松且6月份仍有进一步降准预期。
经济逐渐恢复,6月富时罗素指数将会带来增量资金。
外围股市不断创出反弹新高,给A股提供偏多的环境。
市场的空方观点:
市场资金处于存量高仓位,基金、私募、两融均已经接近3月份高点。
中美博弈变得有些复杂,让未来充满不确定性。
利好逐渐兑现,后续利好不足难以推升行情进一步走高。
我们把多空的观点放到一起进行分析,市场难以形成突破但同样的目前也很难出现大幅下跌,这种盘整格局或将会继续下去,但是在延续过程中会逐渐偏向于空方。
1、流动性不会大幅放水,市场缺少快涨的预期,成交量难以有效放大去突破中期压力。
2、医药、消费等抱团导致市场二八分化严重,市场赚钱效应较差,也难以吸引增量资金入场。存量资金高仓位背景下,缺少资金推动会变得比较危险。
总体观点:目前,在外围股市不断走高,以及未来降准预期升温背景下,A股很难会出现破位下跌的独立走势,短期无需过度担心。但增量资金不足、以及抱团导致市场赚钱效应较差也限制了A股上行空间。继续横盘震荡概率较大,但中期变化或对多方不利,反弹过程中分批降低仓位。
国金证券张磊
SAC执业编号:S1130517100001
编辑 白兆鹏
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