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6月26日，港交所披露，鸡肉巨头山东凤祥股份有限公司（以下简称“凤祥股份”）已通过香港交易所聆讯。6月30日至7月7日，凤祥股份在H股进行公开招股，股票代码09977.HK，发行区间介于3.33-5.10港元/股，并将于7月16日正式在港交所挂牌。
招股资料显示，凤祥股份拟全球发行3.55亿股股份。其中，香港公开发售3550万股约占10%，国际配售3.195亿股约占90%，另有15%的超额认购权。
凤祥股份表示，募集所得资金45%用于生产能力扩张、42.5%用于改善财务状况、10%用于营销活动及2.5%用于增强研发能力。
公开资料显示，凤祥股份是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商，也是2018年中国最大的全面一体化白羽鸡肉出口商。鸡肉产品常年出口欧盟、日本，是麦当劳肯德基的重要供应商。
图据肯德基官方微博
公司是典型的家族企业，由创始人刘学景家族控股。其中刘学景、妻子张秀英、儿子刘志光、刘志明通过新凤祥集团、广东横琴合计持股74.64%，其余为公众股东。
刘学景家族企业
白羽鸡龙头，产品远销欧盟
黄羽鸡和白羽鸡是肉鸡的两个细分品类。相比中国本土的黄羽鸡，从海外引进的生长速度快、出栏时间短，已成为肉鸡市场的主导鸡种。2019年，白羽鸡的生产量和消费量分别为7.7百万吨、7.6百万吨，均超过黄羽鸡生产量和消费量的5.1百万吨。
根据弗若斯特沙利文报告，就2019年商品肉鸡的产量而言，凤祥股份是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商，市场份额为3.1%；就2018年出口收入及出口量而言，凤祥股份是中国最大的全面一体化白羽鸡肉出口商；按2019年鸡只生产数量及生产吨数计，凤祥股份在中国白羽肉鸡及黄羽肉鸡总产量中所占市场份额分别为1.7%及1.4%。
招股书显示，2017年-2019年，凤祥股份饲养的白羽肉鸡总数分别为111.4百万只、103.8百万只及101.7百万只；加工的白羽肉鸡总量分别约为18.4万吨、17.4万吨及17.4万吨。
公司鸡肉制品已远销至日本、欧盟、马来西亚、韩国、蒙古及新加坡，2019年海外销售额达到966.4百万元，占当年总收入比例的24.6%。
渠道销售
生鸡肉制品涨价 去年净利润暴增
近年来，凤祥股份的业绩表现不俗，2016年-2019年，公司营业收入分别为23.54亿元、24.34亿元、31.97亿元、39.26亿元，复合年增长率为18.6%；同期利润分别为1.20亿元、0.37亿元、1.37亿元、8.37亿元，复合年增长率达到91.1%。
从产品形态来看，生鸡肉制品依然是凤祥股份收入贡献的大头，但深加工鸡肉制品发展迅猛。2016年-2017年，凤祥股份深加工鸡肉制品的收入从6.28亿元增加至14.33亿元，复合年增长率为31.7%，快于公司整体业务增速，贡献率上升9.8个百分点至36.5%。
2016年-2019年，凤祥股份的毛利率由2.9%攀升至10.9%;纯利率由5.1%猛增至21.3％；公司股本回报率（调整后）和资产回报率（调整后）分别上行至期末的37％及18.9％。由此可见，凤祥股份近年呈现出深加工鸡肉制品比重不断升高、单位毛利不断提高的趋势。
得益于非洲猪瘟爆发造成的鸡肉替代效应，以及海外祖父母代种鸡苗供应预期出现短缺，2019年凤祥股份生鸡肉制品的平均售价上涨约19.2%。
系麦当劳肯德基重要供应商
凤祥股份在全球拥有3000名客户所组成的多元化客户群，包括国际知名食品加工商、贸易商以及快餐连锁店。2019年，前五大客户分别是来自中国大区的客户A（一家从事炸鸡业务的领先美式快餐连锁店）、日本大区的 Foodlink Corporation、来自马来西亚的客户B、生鲜电商每日优鲜、来自马来西亚的Ayamas FoodCorporation SdnBhd，合计贡献收入总额的28.9%。
五大客户
除了每日优鲜，其余大客户与凤祥股份的业务关系达到20年左右，长期稳定的合作在一定程度上是凤祥股份的业绩保障。
据公开报道，凤祥股份是百胜中国、麦当劳、7-11及罗森等大型连锁集团的重要合作伙伴。近年来，肯德基、麦当劳等品牌连锁快餐餐厅明显提速扩张。截至2020年Q1,肯德基中国门店数量增至6699家；麦当劳中国门店数量增至3485家门店，预计到2022年底增加至4500家。
凤祥股份已经搭建多层次的渠道网络，通过B2B模式及B2C模式进行销售，B2C模式则是其今后的努力方向。
目前，凤祥股份90%以上的收入来源于B2B模式。但2016年-2019年，凤祥股份的B2C模式的收入贡献从2％增至6.4％，其中线上模式更是从0.3％增至4.3％，实现10倍增长。
凤祥股份2018年和2019年的B2C业务同比增长分别高达118.5%和137.8%，2020年的前4个月，凤祥股份B2C客户所得收入同比增加了500%以上。
卓创资讯分析师冯筱程向红星资本局表示，作为领先的白羽鸡生产商，凤祥股份已将纵向一体化业务模式扩展至整个家禽产业价值链，包括饲料生产、养鸡、屠宰加工、禽肉制品的分销及销售。“从农场到餐桌”一体化模式使得凤祥股份能够通过减少中间环节来提升运营效率及优化其成本结构，以及确保肉制品的原材料供应，还使得凤祥股份能够更好地抵御市场风险、监控产品质量及向市场客户提供安全健康的肉制品。
红星新闻记者 袁野 吴丹若
编辑 邓凌瑶
