8月2日，2021年《财富》世界500强排行榜发布，中国宝武钢铁集团（以下简称“中国宝武”）名列第72，较去年上升39位。
尽管背靠一棵不差钱的“大树”，中国宝武控股子公司欧冶云商股份有限公司（以下简称“欧冶云商”）的毛利率，却常年在低位徘徊。
日前，欧冶云商提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过1.76亿股，占发行后总股本的比例不超过15%。招股书披露，公司的营收和净利持续增长，但毛利率却不断降低，2018至2020年，公司毛利率分别为2.58%、1.68%及1.26%。
7月20日，深交所官网显示，欧冶云商已收到了监管问询。
扣非净利三年亏损6000万
主营业务毛利率不足1%
欧冶云商业绩增速十分亮眼，2018至2020年，欧冶云商营业收入分别为284.44亿元、559.84亿元、747.72亿元；净利润分别为-0.11亿元、0.67亿元、2.98亿元。2019至2020年，其净利润增速分别为728.64%、344.11%。
但欧冶云商对控股股东较为依赖，关联交易较多。
招股书显示，中国宝武直接持有欧冶云商30.47%的股份，是欧冶云商控股股东。2018至2020年，中国宝武均为欧冶云商的第一大供应商；同时，中国宝武还一直是欧冶云商前两大客户。
同期，欧冶云商向关联方采购商品、接受劳务的金额，占当期营业成本的比例分别为42.5%、38.38%和33.26%。向关联方销售商品、提供劳务的金额，占当期营业收入比例为8.2%、4.07%和3.41%。
另一方面，公司扣非净利也不尽如人意，2018至2020年，公司扣非净利润分别为-1.69亿元、-1.01亿元、2.07亿元，三年合计亏损超6000多万元。
此外，公司毛利率也常年在低位徘徊，2018至2020年，公司毛利率分别为2.58%、1.68%及1.26%，逐年下滑。欧冶云商表示，其毛利率逐年下降主要原因在于欧冶金服不再纳入合并范围以及对其进行了业务调整。
但招股书数据显示，欧冶云商综合毛利率偏低，很大程度上是受主营业务毛利率的影响。
欧冶云商主营业务由互联网服务、互联网交易、物流服务、其他交易和服务四大类构成，其中，互联网交易占比最高。招股书显示，公司大力发展互联网交易业务，其中主要为统购分销业务，其业务规模迅速扩张，2018年、2019年、2020年营业收入占比分别为55.71%、77.68%和80.74%；但该业务毛利率不足1%，分别为0.53%、0.71%和0.55%。
而占营收比例较低的产能预售业务，毛利率又远高于同行。
2018年至2020年，欧冶云商产能预售业务毛利占总毛利的比例分别为0.42%、4.16%和9.94%，该业务毛利率高达90%以上，分别为94.59%、96.75%和98.21%。
据证券市场红周刊报道，2018年至2020年，欧冶云商产能预售业务的单价分别为12.82元/吨、13.81元/吨和16.79元/吨，若按照2020年98.21%的毛利率来看，其2020年的产能预售业务的毛利能达到约16元/吨。而据行业人士介绍，钢贸行业平均单吨的零售毛利仅约3~5元，远比欧冶云商的产能预售毛利价格要低。
IPO前一年集中并购
并购标的发展前景未明
招股书数据显示，欧冶云商2018年仍处于亏损状态，2019年净利润扭亏，2020年扣非净利扭亏。
在2019年7月至2020年1月，欧冶云商集中进行了5次资产收购。从招股书披露的数据来看，集中收购资产对欧冶云商的业绩带来巨大变化。
2019年，欧冶云商先后收购佛山宝钢、宁波宝钢、梅盛运贸、宝通运输部分股权、业务。招股书披露了其2018年的业绩，其营收合计为58.5亿元，占欧冶云商同期营收的31.75%；合计净利润为7599万元，欧冶云商同期净利润为-3509万元。
2020年1月1日，欧冶云商完成对上海不锈部分资产和业务的收购。招股书披露，2019年上海不锈实现营收34.41亿元，占欧冶云商当期总营收的6.56%；净利润1483万元，占欧冶云商当期净利润的47%。
欧冶云商通过资产收购，在短时间内增厚了公司业绩，但收购标的的发展前景却未必一帆风顺。
招股书显示，宁波宝钢2020年净利润为1556.15万元，较2018年的1874.8万元，下降17%。宝通运输2020年的净利润与2018年相比，已由盈转亏，为-741.14万元。
在未来，上述标的会成为欧冶云商的助力还是拖累，尚未可知，红星资本局将持续关注欧冶云商IPO进程。
红星新闻记者 俞瑶 实习记者 陶玥阳
编辑 杨程
