10月31日,红星资本局注意到,江苏东星智慧医疗科技股份有限公司(以下简称“东星医疗”)日前完成财务资料更新,深交所已恢复东星医疗发行上市审核。
招股书显示,东星医疗此次拟公开发行不超过2504.3334万股,占发行后总股本的比例不低于25%,拟募集资金6.13亿元,用于孜航医疗器械零部件智能制造及扩产项目、威克医疗微创外科新产品项目、医疗外科器械研发中心项目。
东星医疗主要从事一、二、三类医疗器械的研发、生产、销售;医疗器械维修及技术服务;医疗健康软件开发与应用;医疗器械的租赁与项目合作;消毒用品、洗涤用品、卫生用品的销售。值得注意的是,该公司近年的业绩增长与其并购紧密相关,而相关并购也直接导致公司账面上商誉高企。
业绩中并购贡献大
商誉激增至逾5亿元
招股书显示,2018年-2021年上半年(报告期),东星医疗分别实现营业收入2.59亿元、2.96亿元、3.74亿元和1.95亿元,扣非后归母净利润分别为4919.71万元、4494.57万元、7619.02万元和4192.65万元。
可以看出,报告期内,东星医疗的营收呈现持续上升的趋势。不过,值得注意的是,其中很大一部分利润来自于公司的连续并购。
在回复深交所的审核问询函时,东星医疗披露,截至招股书签署日,东星医疗共拥有3家全资子公司、2家控股子公司。其中,2018年-2019年,全资子公司威克医疗扣非后归母净利润分别为4052.28万元、4026.26万元;2019年-2020年,全资子公司孜航精密扣非后归母净利润分别为4226.39万元、4250.12万元。
威克医疗与孜航精密均是东星医疗通过并购所得。东星医疗近年至少有8成的利润是通过威克医疗与孜航精密所产生,特别是2019年和2020年,威克医疗与孜航精密合计所贡献的净利比例均超过了100%。
但相关并购在带来收益的同时,也导致东星医疗账面上商誉高企。东星医疗收购威克医疗时,产生了30,735.87万元的商誉;收购孜航精密时,产生了22,365.84万元的商誉。报告期各期末,东星医疗商誉账面价值分别为30,846.28万元、53,212.13万元、53,212.13万元和53,212.13万元,占当期非流动资产的比例分别为79.47%、70.39%、68.86%和65.07%。
商誉一直被认为是绞杀公司业绩的“杀手”。在A股市场上,商誉减值侵蚀上市公司业绩的情况屡见不鲜,IPO公司头顶巨额商誉也一直是监管层关注的重点。一旦收购公司业绩不达预期,就会引发商誉减值风险,进而吞噬公司利润。
东星医疗坦言,医疗器械行业长期处于增长态势,短期内需求存在一定的波动性,未来若因政策变动、市场竞争等因素发生重大不利变化,导致公司收购的子公司经营情况不及预期,使得其可收回金额低于账面价值,则公司的商誉存在减值风险,将对公司盈利能力产生重大不利影响。
重营销轻研发
研发费用率远低同行业平均水平
除了上述情况之外,东星医疗在研发上的投入远低于同行业可比公司。
招股书显示,报告期内,东星医疗的研发费用分别为886.09万元、1118.06万元、1832.42万元和988.55万元,研发费用率分别为3.42%、3.78%、4.89%和5.06%;而同行业可比公司研发费用率的平均值分别为6.86%、7.91%、7.68%和8.74%。
不难看出,东星医疗的研发费用率始终低于同行业可比公司平均水平,且差距较大。
相较于研发,东星医疗似乎更注重销售。报告期内,东星医疗的销售费用分别为3470.95万元、4657.7万元、3579.29万元和2050.61万元,均远高于同期的研发投入。其中,2018年和2019年销售费用,都是同期研发费用的4倍左右。
相较同行研发费用率不高,且商誉值高企,东星医疗能否IPO闯关成功,还有待时间检验,红星资本局也将持续关注。
红星新闻记者 俞瑶 杨程
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