这是一场投资人看不懂的收购,但收购方老板并不在意,他说,看不懂就对了。
9月23日晚,针对官宣入股永辉超市(601933.SH)的交易,名创优品(09896.HK;MNSO.US)创始人、主席兼CEO叶国富在名创优品CFO张靖京的微信朋友圈留言称,“大家都看不懂就对了,如果都看得懂我就没有机会了。”当晚名创优品公告,将以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权。
若该交易完成,名创优品将成为永辉超市的第一大股东。
叶国富在名创优品CFO朋友圈的留言 图源:受访者
名创优品收购,京东大幅减持
永辉易主预计明年上半年完成
对于这场收购,名创优品准备充分。收购公告发布后,随即召开一场电话会。在会上,叶国富准备了“大家关心的3个问题”:
1.为什么要投资永辉?
中国线下超市正面临着20年一遇的结构性机会。受胖东来帮助调改的永辉,将回归零售本质,必将获得成功。
2.投资之后,名创优品怎么与永辉进行战略协同?
首先是渠道升级,永辉作为引流品牌,帮助名创优品一起在购物中心拿店,然后供应链协同。叶国富强调,不会将永辉超市变成名创优品的销售渠道,而是用名创优品的供应链,撬动永辉的渠道,以量制价,资源互补。
3.投资永辉对于名创优品的股东价值创造有什么帮助?
永辉的业务处于拐点,叶国富相信,永辉是被市场低估的投资标的,将可能成为名创优品利润的增长引擎之一。永辉作为线下头部的生鲜零售超市,其必需品赛道能让名创优品集团在线下零售的布局版图更加完善,也帮助集团分散周期性业务风险。
张靖京在电话会上表示,预计收购永辉超市29.4%股权完成后,名创优品将成为永辉超市第一大股东,“但我们预计不会控制董事会的多数席位,因此,我们不会作为永辉超市的控股股东、实控人,也不会合并财务报表,这是根据目前的情况做出的判断。预计交易2025年上半年完成。”
此外,关于公司是否能覆盖交易款,张靖京还称,“公司目前账面现金近70亿元,几乎没有有息负债,未来预计能从银行等外部渠道获得60%交易对价的低成本融资。”
不过,红星资本局注意到,就在名创优品宣布将看好永辉超市之际,北京京东世纪贸易有限公司却在不到两个月时间内分三次减持了近9000万股永辉超市的股票。
叶国富看中“胖东来模式”
业内:名创能力强不过大润发阿里
名创优品收购永辉超市,叶国富反复提及的是永辉超市的老师——胖东来。
在电话会上,他至少七次提到胖东来,并提出他认为胖东来模式是中国超市唯一的出路。他解释称,零售生意讲求的是“三现”:现场、现实和现物。因此,他强烈建议大家去河南参观胖东来,或者就近参观胖东来调改帮扶过的永辉超市门店,能更好地理解这次投资的初衷。
叶国富这种强烈的认可,源于其认为胖东来是中国工资最高、福利最好的零售企业,没有之一,同时还是中国坪效和人效最高的零售企业。
他还举例了胖东来帮扶调改永辉超市的数据:永辉的调改首店--郑州信万广场店经过19天闭店调改后,恢复营业首日销售额达188万元,是调改之前日均销售额的近14倍,人流近1.3万,是调改之前日均客流的5.3倍;永辉福州公园道店经过18天的闭店调改,恢复营业首日销售额突破110万元,是调改之前日均销售额的近6倍,日均客流近1.4万,是调改之前日均客流的6.5倍;永辉西安中贸广场店,恢复营业两日日均销售额达到了160万元,门店日均客流超1.4万人。
对于叶国富的以上说法,零售行业多年从业者鲍跃忠告诉红星资本局,看不懂这笔收购。他解释,胖东来的高坪效和高人效,实际意义没那么大,因为胖东来模式目前很难复制,只在河南许昌等城市开店,很难成为像家乐福、沃尔玛、711等可复制的零售商业模式。
他指出,从胖东来帮助永辉超市调整的这几家店来看,都比较特殊,在购物中心里,理论上讲不缺客流,可以很快转化。而对于永辉的全国门店来讲,是否也能按照东来模式调整,他认为不可能。所以,其认为,如果叶国富拍板收购永辉超市是因为这几家店的数据,“零售行业看不懂”。
此次收购对于永辉超市而言,更需要的是解决行业衰退问题的系统化方案。他认为,名创优品的能力不会比大润发、阿里等更强。
近年来多起超市收购案
至今仍无成功案例
收购公告发布后,当地时间9月23日,名创优品美股股价下跌16.65%;9月24日,港股开盘后,名创优品股价也大幅下跌,盘中跌幅一度接近40%,当日收跌23.86%。
当日,瑞银发布报告,预计入股永辉超市将对名创优品造成短期股价负面,因为永辉超市短期内盈利波动性较大,潜在扭亏为盈的能见度较低,以及投资者对名创优品非核心业务投资及现金运用的忧虑。
资本市场的担心,从超市收购案例中可以找到答案。截至目前,线下大卖场家乐福、大润发、步步高(即*ST步高,002251.SZ)都曾经历收购或战略投资,效果并不明显。
2019年,苏宁易购收购家乐福中国。2020年下半年起,受社区团购竞争、苏宁流动性危机等因素影响,家乐福由盈转亏。苏宁对家乐福的改革,动及家乐福起家的供应链优势,使得其近年来关店、供应商讨债等消息频出。
2020年,阿里入主大润发。今年,大润发母公司高鑫零售(06808.HK)CEO沈辉向投资者致歉,公司2024财年归母净亏损16.05亿元,是高鑫零售上市13年来最大亏损。
2018年,步步高得到腾讯、京东的战略投资,分别为8.9亿元和7.4亿元。2022年4月,腾讯、京东先后减持步步高。截至发稿,京东已退出步步高前十大股东。
红星新闻记者 程璐洋
编辑 邓凌瑶