2026年1月，A股市场在资金推动下风险偏好提升，指数普遍上扬。上证指数上涨3.76%，沪深300指数上涨1.65%。港股市场好于A股，恒生指数涨幅6.85%，恒生科技指数涨幅3.67%。
本月A股市场在宽基ETF减持以及其他主动降温措施的背景下，仍然实现了整体上涨行情。全市场5400余只个股中，近4000只上涨，呈现出明显的普涨格局。
近期，知名私募淡水泉发布市场分析观点，认为当前正值基本面数据空窗期，流动性环境保持宽松，投资者风险偏好处于高位，资金集中流向具备成长逻辑的主题方向。从商业航天、AI应用产业链，到海外缺电主题下的电网设备，再到因地缘局势波动引发的金属、油气、化工等再通胀交易，热点在板块间快速轮动，市场交易情绪活跃。
据淡水泉分析，过去一年多来，在政策持续呵护的背景下，投资者对中国资产的信心稳步回升，市场对宏观经济压力与中美地缘波动逐渐脱敏。伴随着风险偏好的进一步回暖，市场开始期待更具持续性的“慢牛”格局，年初行情正是这一情绪的集中体现。流动性成为今年市场最具确定性的支撑因素之一。去年以来股市赚钱效应持续显现，叠加政策引导，以及资金对股市收益的追求，无论机构还是个人投资者，都具有更强的股票资产配置意愿。以险资为例，过去几年，保险资金在政策引导下对股票资产的配置趋势呈现加速状态。据多家机构测算，2026年全年险资新增投入A股的资金规模预计在3000亿至7000亿元之间，有望为市场注入可观的流动性支持。此外，央行城镇储户问卷调查显示，居民对股票、基金及信托等资产的配置意愿已连续多个季度回升。
展望后市，淡水泉认为市场驱动逻辑有望从估值修复转向盈利支撑，这也要求我们更加细致地去甄别不同行业与公司的景气状况与成长质量。全年来看，上半年尤其是四月底之前，是一个值得重点把握的布局窗口。一方面，年报与一季报的密集披露将为行业景气判断提供验证，推动市场风格进一步向基本面回归；另一方面，中美元首会晤预期升温，有助于降低双边关系大幅波动的风险，为市场营造更稳定的外部环境。
在投资方向上，淡水泉认为围绕中国“核心资产2.0”的新叙事正在形成。与过去由城镇化与内需驱动的“核心资产1.0”阶段不同，新一代核心资产的演化将主要围绕科技创新、中美科技竞赛以及中国企业全球化等趋势展开。以科技领域为例，尽管全球AI产业近年发展迅速，但北美云厂商大规模的资本开支也引发了市场对于行业泡沫的争议。后续无论AI资本开支继续超预期，还是阶段性放缓，都是投资中需要关注的关键变量。在此背景下，今年AI投资有望从总量投资逻辑转向结构逻辑，这可能是阻力更小，也更可能形成共识的方向。我们重点关注那些供给紧张、约束明显且市场认知尚未充分挖掘的环节，尤其是国内算力基建在先进制程突破与供应链自主可控进程中所带来的机会。在AI应用方面，机器人等领域已成为当前最具代表性的落地场景，AI与千行百业的深度融合也将持续催生新的商业机遇，这也是我们现阶段持续关注的方向。
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（刘谧）
