近期，受地缘冲突影响，全球能源价格飙升，港股资源股表现亮眼。Wind数据显示，截至3月5日，Wind港股二级行业中，煤炭、石油石化、有色金属行业指数涨幅居前，今年以来分别上涨21.92%、21.91%、19.35%，大幅跑赢同期恒生科技指数（下跌超13%）。（指数过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。）
港股资源板块的逆势走强，或意味着港股价值风格正在回归。长城基金国际业务部副总经理曲少杰认为，在海内外多重因素的驱动下，2026年港股市场有望从估值修复转向盈利驱动，价值风格或持续受益。
资源板块逆势上扬背后
今年以来，港股市场整体持续调整。据Wind统计，截至3月5日，恒生指数自高位回撤超9%，同时成长风格显著承压。相比之下，多只资源类龙头企业股价创下历史新高，凸显出港股结构性行情的鲜明特征。
当前备受关注的中东冲突扰动，无疑是资源股行情的主要催化剂。受中东局势升级影响，霍尔木兹海峡油轮运输已陷入停滞状态。霍尔木兹海峡是全球能源运输的咽喉，全球约20%的石油运输都需经过此地。这直接导致了国际能源价格大幅上涨，资源股轮番上涨。
进一步看，这一系列事件显著推升了通胀预期，市场对美联储降息预期大幅降温，芝商所数据显示，市场对美联储2026年仅降息一次的概率从一周前的22%升至36.2%。这种通胀风险上升导致的降息预期降温，或将降低了实际利率水平，反而提升了资源类资产的抗通胀属性和相对吸引力。
此外，供需基本面的结构性紧张，或为行情表现提供持续支撑。供给端方面，全球主要资源国产量配额大幅收紧，比如对钨矿开采实行总量控制，配额同比收紧。需求端方面，当前AI算力革命（铜、银、稀土）、新能源转型（锂、钴、镍）以及传统基建（铜、铝）共同构成“三驾马车”，推动资源需求持续释放。
曲少杰分析指出，展望“十五五”时期，“反内卷”政策有望进一步深化，叠加流动性宽松、供需结构性紧张、大宗商品价格中枢上行、去美元化浪潮及地缘风险等多重因素共振，有色金属、煤炭、油气、化工等资源相关板块企业盈利有望持续回升，且当前估值较为合理，或具备长期增长潜力，已成为港股价值投资重要机遇之一。
而从配置性价比来看，相较于A股，港股资源板块具有明显的低估值、高股息优势。Wind数据显示，截至今年2月底，国证港股通资源指数（980106.CNI）市盈率为15.29倍，指数股息率3.15%；而中证内地资源主题指数（000944.CSI）的市盈率为19.60倍，指数股息率2.71%。（指数过往不代表其未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）
港股价值风格或长期向好
随着以资源股为代表的港股价值风格逐步显现，部分基金公司已开始前瞻性布局。3月9日起，长城基金顺势发行了长城港股价值优选QDII（A类：026703；C类：026704），遵循价值投资主线，致力于为投资者提供一键布局优质港股资产的新选择。
拟任基金经理曲少杰介绍，该基金当前重点关注两大核心方向：一是“反内卷”主线，长期来看，港股资源型行业在供给侧结构性改革的持续推动下，有望显著受益于产能优化、市场集中度提升与技术升级，盈利韧性与增长潜力可观；二是“高股息”主线，相较于A股市场，港股整体股息率普遍更高，在社会收益率下行阶段，港股高股息资产不仅具备更强的吸引力，更有望有效对冲市场波动风险。
“简单来说，该基金一手抓盈利修复（如资源、周期板块），一手抓分红稳健（如高股息板块），希望实现‘进可攻估值修复，退可守稳健收益’的均衡布局，力争帮助投资者把握港股价值投资机遇。”曲少杰进一步指出。
此次新基金的推出，也是长城基金在港股市场布局的进一步完善。据悉，自2019年发行首只港股方向产品以来，长城基金已逐步构建起覆盖科技、红利、医药、新消费等多方向、多策略的港股产品矩阵，助力投资者多维度捕捉港股市场投资机遇。
展望后市，曲少杰认为，港股价值风格或具备长期向好的坚实基础。一是政策端，“十五五”开局之年，财政货币双宽托底，“反内卷”及扩内需政策延续；二在价格端，CPI、PPI有望持续回升，带动盈利周期上行，中国经济崭露复苏态势；三是资金端，美联储、国内或仍有降息空间，南向资金及外资流入有望为港股提供流动性支撑。（熊英英）
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