政策利率是中央银行用于调节宏观经济、引导市场利率走势的核心工具。在6月16日召开的金融政策会议上，日本央行宣布将政策利率由0.75%上调至1.0%。这是日本央行自2025年12月以来首次加息。虽然这一目标符合市场普遍预期，但它意味着日本央行的基准利率达到了31年以来的最高水平，让日元在过去近30年里的“隐形杠杆属性”受到影响。
▲日本银行（央行）本部大楼
日本央行掌舵人住院之际
刚出院的副行长主持会议
据报道，6月16日上午召开的日本央行金融政策会议以7比1的结果，决定把基准利率从0.75%上调至1.0%。作为掌舵人的日本央行行长植田和男因上周肝囊肿感染正在住院接受治疗，缺席了这次会议。他以书面形式提交了意见，没有亲自参与投票。
代替他主持政策会议的是日本央行副行长内田真一，内田真一被广泛视为过去20年来日本央行政策框架的主要设计者之一。这是1998年《日本银行法》实施以来，首次出现因行长健康问题，由副行长主持政策会议的情况。值得一提的是，内田真一此前因白血病接受了数月治疗，刚刚出院不久。
自去年12月宣布加息以来，日本央行召开过3次讨论是否加息的金融政策会议，最终均作出维持利率不变的决定。在4月份的会议上，植田和男曾面临着3张加息的反对票，这是他担任日本央行行长期间最大的分歧。
自那以后，在上次会议上持观望态度的两位决策者已发声支持加息，且植田和男在6月会议前的最后一次计划演说中，也暗示了加息的极大可能性。
在16日上午的会议上，审议委员浅田统一郎是唯一投反对票的人。他认为中东局势对生产和就业的下行风险大于物价上行风险，主张维持当前政策指引。浅田是日本经济学家、中央大学名誉教授，今年3月由日本首相高市早苗提名加入日本银行政策委员会。
日本央行会后发表声明说，加息的主要原因是物价加速上涨的风险正在上升。
加息如何成了日本央行
抵御国内通胀的刹车？
据报道，日本央行内部认为，加息虽然可能会导致经济急速降温，但就目前的国内形势而言，物价上行的风险更大。
日本能源和粮食高度依赖进口。今年中东地区的地缘冲突导致国际油价上涨，仅原油进口一项每月就多支出不少钱，运费和电力价格也跟着涨。据报道，日本央行版的消费者物价指数（CPI）4月比去年同月上涨2.8%。显示企业间交易物品价格动向的企业物价指数5月上涨6.3%，创出3年零2个月以来的最大涨幅。
另据日本某著名数据库5月30日发布的最新调查显示，2026年6月份，日本将有1052种食品涨价，平均涨幅达到12%。这是日本连续第25个月出现食品涨价潮，涉及面包、牛奶、肉类、饮料、调味品等几乎所有品类。
▲6月16日，东京，在银行ATM机取钱的妇女
为了应对物价上涨，日本工会积极推动企业涨薪。今年3月春斗（日本每年春天举行的劳资工资谈判活动）平均加薪幅度超过5%，但工资涨了企业成本也走高，反过来又推高商品价格，形成循环 。
虽然目前美国和伊朗已经就结束战争达成了临时协议，国际原油期货行情面临下行压力，但日本央行认为，原材料价格上涨的影响很有可能存在时间差，从而在今后导致最终产品的价格上涨。
有分析认为，日本央行加息最直接的影响是限制流通领域的资金量。央行加息之后，商业银行会随之收紧对企业和个人的贷款业务，房贷随之上涨也会减少买房的需求。从理论上说，流通领域的资金量得到控制之后，消费需求就会被抑制，通货膨胀也就得到了控制。
加息之后
全球套利格局或重塑
上世纪末，日本高速增长的泡沫经济破灭之后，日本央行长期推行低息政策。1999年2月，日本央行将无担保隔夜拆借利率降至零水平，标志着零利率政策（ZIRP）正式开启。
2016年，日本央行在时任日本首相安倍晋三主导的“安倍经济学”影响下，更是罕见地在全球范围内推行了负利率政策。这意味着商业银行在央行存款不仅无法获得利息，反而需要支付费用。此举旨在激励银行增加信贷投放，鼓励企业与个人消费投资，从而刺激经济增长与通胀。
在日本央行长期零利率政策的推动下，加上日元长期偏弱，日元具备了一种罕见的“隐形杠杆属性”。大量投资者从日本的银行以零利率借钱来购买美元资产、投资部分新兴市场、投资比特币等获利，形成了规模超万亿美元的“日元套息交易”，从而让日元成为全世界公认的最大套利货币。
在2008年金融危机后的一段时间内，因美联储实行零利率政策，美元曾短暂取代日元成为主要套利货币。但随着美国后续加息及日本长期低息环境的持续性，日元重新占据主导，直至2026年此次历史性加息。
6月16日，日本央行将政策利率上调至1%，创下31年来最高水平。这一举措显著提高了借入日元的成本，直接削弱了日元作为套利融资货币的吸引力。虽然在这次历史性加息之后，日本的利率与其他主要经济体相比仍然较低（例如，美国和英国目前的利率都高于3%），但日本央行进一步加息的可能性非常大。日元“廉价资金”时代的正在终结，全球套利格局或正在重塑。
红星新闻记者 罗天 综合央视、新华社等
编辑 郭庄 审核 任志江
