2026年二季度，A股科技牛带动公募主动权益基金迎来规模扩张大潮，全行业单季规模增量逼近万亿。然而银行系头部机构招商基金却走出截然不同的行情。最新基金二季报数据显示，招商基金主动权益规模已经连续第三个季度下滑，多只昔日明星产品规模断崖式缩水。在行业普涨的环境下持续逆势收缩，招商基金权益业务暴露出人才梯队、投研架构中长期存在的挑战，能否扭转颓势备受市场关注。
在行业万亿暴增中逆势缩水
2026年基金二季报数据显示，招商基金主动权益业务的规模收缩仍在持续。据Wind统计，截至2026年二季度末，招商基金旗下主动权益基金（含普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）合计规模约535.5亿元，较一季度末下降了约25亿元。
尽管下降得不多，但若与行业整体单季暴增万亿相比，就显得非常“另类”了——截至2026年二季度末，全行业主动权益基金资产规模为4.93万亿元，较一季度末大增9945亿元。如果以在管公募总规模来看，招商基金是公募管理规模前20位的基金公司中唯一主动权益规模下滑的公司。如果以主动权益管理规模来看，在管理主动权益在管规模250亿元以上的基金公司中，招商基金仍然是唯一一家主动权益规模下滑的公司。
事实上，这已经是招商基金主动权益规模连续第3个季度下降。2025年四季度末，招商基金主动权益基金规模较前一个季度下降了14.76亿元；2026年一季度，招商基金主动权益基金规模较前一个季度下降了40.14亿元；再加上刚刚过去的二季度下降的24.79亿元，其总规模已经下降近80亿元。与此同时，其主动权益基金的份额下降了130.19亿份。对于固收强而权益弱的招商基金而言，这样逆势缩水并不是那么轻松。
从单只产品来看，截至今年二季度末，招商基金多只核心产品规模腰斩甚至大幅缩水超八成，百亿旗舰产品遭遇断崖式赎回。招商优势企业规模从2025年一季度末的101亿元降至8.53亿元，可谓跳水式下降；招商产业精选从2024年三季度末30.45亿元降至7.18亿元；招商均衡优选从2025年末42.50亿元降至18.95亿元；招商品质发现从2025年三季度末的27.81亿元降至12.05亿元。
亟待修复权益投研短板
在A股市场整体回暖、行业规模普涨的背景下，招商基金主动权益规模逆势下滑，与近一两年来核心投研人才的密集流失密切相关，也折射出其投研体系与人才梯队面临的深层挑战。
过去一年多，从“权益黑马”翟相栋到“双十”老将李崟，再到管理规模曾超600亿的王景，招商基金核心权益基金经理或是出走，或是业绩承压后卸任，导致投资者信心下降。例如，前述百亿基金招商优势企业的规模就是在翟相栋管理期间凭借良好的业绩增至百亿元以上，翟相栋离任后投资者持续赎回。
市场观点认为，招商基金主动权益规模持续下滑的根本原因，在于长期对明星基金经理的过度依赖与人才梯队培养的滞后。
一方面，招商基金长期依赖少数资深权益基金经理撑起规模，投研新人培养乏力。过去翟相栋、王景等老将是公司权益板块核心支柱，但近年多位资深经理业绩集体失速，叠加多位老将离职，新生代基金经理未能快速成长、承接核心产品，导致公司权益产品整体业绩分化悬殊、稳定性不足。
另一方面，产品结构和投研体系“偏债轻股”的问题也制约了权益业务的发展。截至2026年二季度末，招商基金债券型和货币型基金合计规模达7866亿元，占总管理资产规模的77%。虽然招商基金在管规模名列前十二，但权益业务与易方达、华夏等同行差距显著。
随着新管理层到位和投研体系调整，招商基金能否止住主动权益规模下滑趋势、重建投研核心竞争力，仍是摆在这家银行系头部基金公司面前的重要课题。
红星新闻记者 李伟铭
