8月28日晚，霸王茶姬公布2026年第二季度财务及经营业绩。加上7月底已披露的沪上阿姨，以及8月下旬先后发布中期业绩的蜜雪冰城、古茗、奈雪的茶、茶百道，6家新茶饮上市企业的半年报已全部出齐。
这是新茶饮上市潮后的第一份完整中期成绩单，各家“期中考”表现如何？
蜜雪冰城：门店越开越多，钱却越赚越少了？
先看头部蜜雪冰城，上半年“雪王”营收152.16亿元，较2025年同期的148.75亿元小幅增长2.3%，营收规模维持行业头部梯队水平。但利润端表现不及预期，当期期内净利润23.19亿元，较去年同期的27.18亿元大幅减少14.7%。同时，公司毛利同比下降1.6%至46.3亿元。
这是这家“平价之王”上市以来，第一次出现半年度利润负增长。财报发布当日，蜜雪股价午后一度跌超12%。
不过，从门店数量来看，2026年上半年，蜜雪门店总数从去年同期的5.3万家冲到近6.4万家。但为何门店净增超1万家，营收却只微增2.3%？
将收入除以门店总数粗略测算，2025年上半年，蜜雪单店平均贡献收入约28.06万元，而2026年同期这一数字已降至约23.78万元，同比降幅约为15%。
这意味着，品牌门店数量在涨，但单店能赚的钱，因为新增一家门店所带来的边际收益正在递减。
此外，从闭店数据来看，2026年上半年，蜜雪关闭加盟门店1289家，较2025年同期的1187家进一步增加。回顾2025年全年，关闭加盟店已达2527家，较2024年大幅增加57.1%。
单店贡献下滑与闭店率攀升这两组数据放在一起，能得出一个结论，过去蜜雪靠“开店即增长”的逻辑正在失效。
古茗：从开店更多，到让每一家店更赚钱
再来看古茗，古茗上半年营业收入为74.70亿元，同比增长了31.9%，调整后净利润为15.68亿元，同比增长了44.4%，利润增长速度比营业收入增长速度快了12.5个百分点。毛利率由原来的31.5%提高到了现在的33.4%。
但一个反直觉的数据是，截至2026年6月30日，古茗门店总数达14351家。期内新开门店1318家，较上年同期的1570家减少252家，同比下降16.1%；关闭门店521家，较上年同期的305家增加216家，同比增加70.8%。
为什么古茗开店速度慢了、关店数量多了，利润反而大涨？对此，古茗管理层解释得很直白，如果放开选址，开店数量可以轻松提高，但大量质量较差的门店会稀释存量加盟商的生意。
不同于蜜雪，古茗的逻辑是，牺牲开店速度，但保住加盟商的利润，品牌才能活得久，这个逻辑在中报数据上也得到了验证。
此外，今年上半年，古茗在产品侧的动作也颇为密集，推咖啡、卖早餐，还试水瓶装饮品。
公告显示，今年上半年古茗的单店GMV、单店日均GMV、单店售出杯数及单店日均售出杯数较去年同期大致保持稳定，主要由于丰富咖啡饮品种类及拓展至早餐场景。
霸王茶姬：营收微增，利润为何暴增？
作为六家新茶饮中唯一的美股上市公司，8月28日，霸王茶姬公布2026年第二季度财报。数据显示，二季度净收入34.15亿元，同比增长2.5%；营业利润5.25亿元，同比大幅增长387.6%；归母净利润4.65亿元，同比增长超5倍，净利润率同比提升11.3个百分点至13.6%，已连续14个季度保持盈利。
单看增收，霸王茶姬不算多，但增利惊人。盈利提升主要来自成本端的系统性优化。报告期内，总运营支出28.90亿元，同比下降10.4%。其中销售及营销费用同比下降21.7%，一般及行政费用同比大幅下降64.6%。这一变化源于公司一季度完成的组织架构调整，精简团队、优化人员结构、削减非必要开支，同时提升精准营销投放效率。
海外市场则是另一大增长引擎。二季度海外市场GMV达5.04亿元，同比大幅增长114.3%，自2025年二季度以来已连续四个季度环比提升。产品端，霸王茶姬则保持“周更”节奏，上半年累计上新29款，并跨界推出意式冰淇淋“茶拉朵”。
靠着内部挤利润、国内拓新品、海外抢增量，三招并行的霸王茶姬，正站在新旧周期交替的拐点。但在国内市场承压、加盟体系变革、海外尚难扛大梁的多重现实下，它能否在竞争激烈的新茶饮赛道持续站稳脚跟，还需要时间的检验。
茶百道：没掉队，但还需提速
和霸王茶姬同天，茶百道发布2026年半年报。数据显示，上半年茶百道营收26.55亿元，同比增长6.2%；期内利润3.45亿元，同比增长3.5%；全球门店数增至8863家。
如果单看茶百道的这份中期成绩单，似乎不算惊艳。但把时间拉回到2024年，那是茶百道最艰难的一年。2024年，茶百道收入下降近14%，净利润则大跌58%。
两年过去，茶百道已走出至暗时刻，营收重回增长轨道。对于一个曾经历深度调整的品牌来说，这份成绩单意味着品牌基本面已经稳住。
业绩会上，公司管理层将增长归因于一个核心逻辑，即不盲目追求门店数量的堆砌。此外，今年上半年，茶百道还加大了产品研发力度，围绕 “ 鲜果、鲜奶、咖啡 ”等核心原料建立品类矩阵。
不过，茶百道仍面临挑战。利润增速跑不赢营收增速，说明规模效应尚未完全释放。此外，品牌距离重返2023年的利润高峰还有距离。在新茶饮行业从“比谁开得快”变成“比谁活得久”的当下，茶百道没有掉队，但还需要进行提速。
奈雪的茶：“新茶饮第一股”，目前还在亏
8月26日晚间，“新茶饮第一股”奈雪的茶发布2026年中期业绩。报告期内，实现收入人民币18.92亿元，较上年同期的21.78亿元下降13.1%。报告期内亏损同比收窄18.0%至0.97亿元，亏损幅度有所缓解。
截至2026年6月30日，公司共拥有奈雪的茶饮店1685家，其中直营门店1315家，加盟门店370家。分别较去年底净增27家直营门店和12家加盟门店。但在门店规模增长下，奈雪单店经营效益却在走低，核心指标在上半年下降明显。
2026年上半年，奈雪直营门店平均单店日销售额7000元，较2025年同期的7600元下降7.9%。此外，每店日均订单量286.7单，下降3.2%；客单价24.3元，下降5.4%，三个核心指标都在跌。
曾靠“一杯好茶一口软欧包”成为新茶饮第一股的奈雪，如今烘焙产品营收正在大幅下滑，今年上半年同比减少32.4%。瓶装饮料收入同样下降31.6%，多元业务持续收缩。
目前，奈雪正把资源集中到现制茶饮与轻食上，但在各路新茶饮、咖啡品牌争相跨界推新品、延伸消费场景、拉高单店营收的当下，奈雪的相反动作，能否助其扭亏为盈，目前还得打个问号。
沪上阿姨：期内每新增3家加盟店，就有1家闭店
作为最早发布上半年成绩单的新茶饮品牌，沪上阿姨交出的成绩单还算亮眼。
财报显示，2026年上半年，沪上阿姨实现营业收入25.89亿元，同比增长42.4%；实现年内溢利3.21亿元，同比增长58.3%；实现经调整年内溢利3.45亿元，同比增长41.6%。
但光鲜成绩的另一面，是加盟商的流失。
财报显示，2026年期初加盟商为6974名，期内新增1625名，但期内停止门店营运的加盟商达585名，期末净增1040名至8014名。拆开这几组数据来看，新增1625名加盟商，说明品牌仍在快速跑马圈地，加盟商的“上车意愿”依然强烈，对新开店的预期还在。但停止营运585名加盟商，则意味着期内每新增3家加盟店，就有1家在同期关闭。
加盟商流失的同时，沪上阿姨费用端的开销也在不断上涨。2026年上半年，沪上阿姨销售及营销开支2.93亿元，同比增长56.1%，显著高于42.4%的收入增速。
今年上半年，沪上阿姨先后启用鞠婧祎、田曦薇两位全球代言人，并联动蛋仔派对、张亮麻辣烫、鹅鸭杀等推出多场跨界营销。但用越来越高的营销投入换来的高增长，在加盟商流失下，沪上阿姨的成绩能持续多久？
从这六份半年报能看到，当前，新茶饮行业已从“跑马圈地”转向“存量博弈”。门店数量不再是品牌护身符，单店能赚多少钱、加盟商能不能活下去、成本能不能控制住，这些慢变量，才是决定谁能拿到下半场入场券的关键答案。
来源：橙柿互动·都市快报