8月3日，网红椰子水品牌IF母公司IFBH（06603.HK）股价持续下挫，盘中创下新低。截至收盘，跌幅达15.42%，报5.21港元/股，最新市值13.79亿港元。
值得一提的是，IFBH刚上市一年出头。2025年6月30日，IFBH顶着“椰子水第一股”的称号登陆港交所，发行价27.8港元，开盘即高开57.9%，市值一度冲到126.8亿港元。其2025年IFBH实现营收1.8亿美元，同比增长11.9%。当时“46个人撑起百亿市值”的轻资产模式被津津乐道。轻资产模式被讲成了一个近乎完美的资本故事。
然而，8月3日的最新市值已较高点蒸发近90%，跌去113.01亿港元（约合97.34 亿元人民币）。
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消息面上，7月31日晚，IF椰子水母公司IFBH发布盈利预告。公告显示，IFBH预计2026年上半年净利润较去年同期暴跌65%至75%，收入同比下降40%至50%。IFBH将业绩下滑归因于两方面：一是地缘政治紧张局势加剧引发全球供应链中断，PET、其他包装材料及椰子水原料供应短缺；二是椰子水品类整体消费情绪较为疲弱，子品牌Innococo的分销渠道持续重组优化，尚未恢复至2024年的营运能力，进一步拖累销售表现。这部分下滑曾在2025年年报中埋下伏笔。彼时Innococo全年营收就已经同比下跌63%，下半年跌幅更是超过90%，公司当时给出的解释是分销商内部问题以及新运动饮品推出延误，同时公司还对Innococo加大了营销投入，委任了新代言人、开展了促销活动，结果是营销费用上去了，营收却掉下来了。
简单来说，上半年，这家公司几乎是被供应链和成本两座大山同时压在了地上。
作为近年来快速崛起的网红饮品品牌，IF椰子水的母公司IFBH总部位于泰国，创始人Pongsakorn Pongsak出身泰国商业世家，2013年创立if品牌，2017年正式进军中国内地市场，主打“100%天然泰国椰子水”，凭借精准的健康饮品定位与出色的营销打法，if品牌迅速占领消费者心智，自2020年起连续五年位列中国内地椰子水市场份额第一，2024年市场占有率约为34%，全球范围内则是第二大椰子水饮料公司。
IFBH是一家把“轻资产”讲到极致的网红巨头。根据公司招股书及年报数据，2024年末，IFBH全球员工仅46人，其中研发5人、销售与营销20人，2025年末增至69人；就是这支精干的团队，撑起了2024年1.58亿美元营收、2025年1.76亿美元营收的椰子水帝国。生产全部外包给代工厂，品牌、渠道和营销自己操盘。
不过，从业务结构来看，IFBH对单一品牌与单一品类高度依赖；财报数据显示，2025年IF品牌贡献收入1.67亿美元，占总营收的94.5%；第二品牌Innococo收入仅966.9万美元，占比5.5%。
这样的单一结构，使得任何供应链或消费端的风吹草动都会被成倍放大。今年3月，有媒体机构采用稳定同位素指纹技术对市面多款标称“100%椰子水”的产品送检，结果显示多款产品存在添加外源水或外源糖的迹象，IF椰子水位列其中。公司随即发布声明强调生产全程未添加外源糖、外源水及人工香精，并附上多份检测报告自证清白，但社交平台上消费者观望情绪浓厚，许多原本冲着“天然健康”属性买单的用户转头选择了其他品牌。
另据21世纪经济报道，价格上看，IF椰子水一升装售价为12.8元，小象超市100%椰子水一升装售价为9.9元。9.9元真的可以买到一瓶100%纯天然椰子水吗？
据记者推算，一升椰子水的成本价至少为22.73—33.94 元/升，再叠加无菌冷灌、榨汁等基础加工，成本则会更高。要想把价格压下去，就得混搭产自印尼、越南的椰子，或者囤积已久的老椰子。更有甚者，会在其中添加外源性水和糖，这已经是行业里默认的“内幕”。
据悉，我国目前尚无适用于“纯天然椰子水”的国家级定义标准，椰子水成分的检测方法多样，且检测口径尚未统一。在缺失统一定义标准的前提下谈论何为“纯”，大多争议注定无疾而终。或许在不久的将来，关于“纯椰子水”会有更加权威的定义和检测标准，那时，健康饮品才能做到真正的健康。
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来源：每日经济新闻市场信息、界面新闻、21世纪经济报道