步入2020年，在新年首个交易日，即使股票市场呈现出开门红的走势，但作为A股“股王”的贵州茅台，却呈现出大幅走低的表现。截至1月2日收盘，贵州茅台下跌4.48%。
贵州茅台的股价出现下跌走势，最直接的导火索，莫过于业绩增速放缓。1月2日早间，贵州茅台发布业绩预告消息，预计2019年营业总收入和归母净利润同比增长15%左右。而纵观2018年的年报数据，贵州茅台在营收及净利润方面，分别实现了26.43%和30%的同比增速。即使在2019年一二季度，贵州茅台的营收与净利润同比增速均在15%以上，如今15%左右的预期增速水平，确实较市场预期有所逊色。
除此以外，还有一个助跌因素，即市场投资环境明显回暖。以往大资金及大机构抱团取暖的上市公司，开始出现了滞涨乃至补跌现象。或许，这也是前期强势股高位筹码松动的真实写照。实际上，纵观近期的市场盘面，不仅是贵州茅台，对爱尔眼科、上海机场等机构抱团的白马股来说，也同样呈现出明显滞涨乃至补跌现象。
不可否认的是，经过这些年的快速增长，白酒行业的辉煌增长期让不少酒企上市公司实现了市值飙升。作为白酒行业的代表企业，贵州茅台的股票市值一度突破1.5万亿的市值规模，创造出白酒上市公司的市值奇迹。
但实际上，如今贵州茅台业绩增速放缓，对整个白酒行业的发展敲响了警钟。
首先，白酒行业业绩增速有所放缓，成为贵州茅台业绩放缓的行业大背景。在行业增速有所放缓的影响下，对白酒企业来说，不得不面临着下调盈利增速目标以及调整经营发展战略等措施；对知名白酒企业而言，则需在这个大环境下，进一步强化自身品牌的价值优势，并更注重高质量的标准与要求。
再者，贵州茅台在1月2日早间发布预告消息，出乎市场的预期，且从这一业绩预告来看，最大的看点是2019年四季度的净利润出现了下滑迹象。作为前期大资金大机构抱团取暖的白马股上市公司，在业绩增速不及预期的背景下，难免会引发部分资金的集中抛售。
此外，在业绩增速放缓的背后，实际上仍需考虑到茅台年初的计划营收目标以及精准调控的目标。或许，作为万亿市值规模的贵州茅台，其自身的发展经营战略仍显成熟，面对四季度净利润的下滑表现，尚属于企业自身可控制的范围之内。
对于当前的贵州茅台，实现营收约885亿，虽然同比业绩增速不及市场预期，但距离营收千亿的目标已经越来越近了。很显然，与前几年相比，随着贵州茅台体量规模的逐渐提升，未来长期保持30%左右的增速水平，并不现实。但是，对于这一家“千亿级”的白酒巨头来说，未来更注重高质量的发展，对品牌价值的重视程度也会进一步提升。
需要注意的是，即使2019年四季度贵州茅台净利润出现了下滑，但其销量仍处于供不应求的状态。在供不应求的常态化下，为未来贵州茅台的提价创造了可能，也对未来业绩的回暖构成有利积极的预期。
从中长期的角度分析，贵州茅台的稀缺价值仍然无法取代。从现阶段的估值水平分析，仍处于估值偏高的状态。截至1月2日，贵州茅台TTM市盈率仍有34倍左右，静态市盈率达到39倍左右。在业绩不及预期的背景下，估值自然存在理性修复的需求。不过，作为长期的优质稀缺标的，贵州茅台的长期投资价值仍然存在，A股的“股王”地位不会轻易动摇。
红星新闻签约作者 郭施亮
编辑 汪垠涛
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