2月11日，神工股份、百奥泰、石头科技等科创板公司开始发行新股。三家公司中，石头科技由于其超高的发行价格，受到市场的格外关注。此前，科创板发行价格最高的公司为华峰测控，其发行价格超过百元达到107.41元/股，而石头科技的发行价格则高达271.12元/股，也刷新了中小板公司海普瑞创造的148元新股发行纪录。
石头科技 图据石头科技官网
石头科技发行价格能够创新高，与其不俗的业绩及成长性是分不开的。根据招股书，2016-2018年石头科技归属于母公司股东的净利润复合年均增长率为532.59%。连续三年净利润年复合增长率超过500%，表明其业绩增长非常强劲，这在A股市场也是非常罕见的。而且，在业绩高增长的基础上，发行人预计2019年营收同比增长约24.38%-36.82%，预计实现归属于母公司股东的净利润同比增长128.13%-167.8%，可以说2019年度业绩仍然保持了高增长的态势，这也为其高价发行打下了基础。
此外，石头科技能够创出新股发行价格的新高，也与科创板新股实行市场化发行有关。科创板作为资本市场改革的“试验田”，不仅新股上市条件更加包容，新股发行价格、发行规模、节奏等也主要通过市场化方式决定，强化市场约束。市场化发行背景下，新股发行价格不再有23倍的发行市盈率高压线，发行价格更加“随行就市”，其发行价格的高低，市场说了算。基于此，石头科技创出新股发行价格新高，其实也在情理之中。
只是石头科技271.12元的发行价格毕竟不低，就目前的沪深股市而言，截至2月11日收盘，股价超过百元的上市公司也只有59家，绝大多数上市公司的股价都低于百元，股价低于10元的上市公司则更多。因此，石头科技超高的发行价格，挂牌后或将面临着流动性的问题。毕竟，由于建立了投资者适当性管理制度，相对于沪深主板等板块而言，在科创板开户的投资者并不多，而且，由于价格较高，投资者往往也会产生恐高心理。
事实上，石头科技创出发行价格的新高，是否会重演海普瑞的悲剧同样值得关注。一方面，海普瑞2010年上市时，其148元的发行价格也堪称“天价”，如今石头科技271.12元的发行价格，同样也属于“天价”发行。海普瑞挂牌后，市场资金的高举高打，导致其第二个交易日就创出了历史性高点188.88元，此后其股价便开始了下滑之旅。以目前的复权价计算，2月11日的收盘价未及当年最高点的一半。可以说，当初高位买入海普瑞的投资者，至今套牢已近10年了，个中的煎熬不言而喻。
从科创板新股的炒作路径看，大多数科创板新股挂牌后股价都会出现上涨。石头科技由于发行价格较高，是否会重现类似海普瑞的走势，显然是投资者非常关注的话题。
另一方面，石头科技业绩高速增长能持续多久？当年海普瑞能够创出发行价格的新高，既与其时市场频现的高发行价格、高发行市盈率、高超募的“三高”发行有关，当然也与其上市前业绩的高增长有关。
而从2016年至2019年，石头科技的业绩与成长性都是有目共睹的。但其业绩增长的持续性如何，显然更受关注。实际上，海普瑞挂牌后股价持续下滑，与其业绩的大幅下滑也是密不可分。如果石头科技2019年或2020年实现的净利润就达到了峰会，且此后出现持续下滑，那么其股价也有可能再现海普瑞的一幕。
此外，海普瑞当年由于超高价发行，超募资金高达50亿元，该资金曾连续多年存放于银行的募集资金专户，也造成了市场资源的极大浪费。根据招股说明书，石头科技拟募集资金13亿元，由于以较高的价格发行，石头科技出现了32亿元的超募。科创板首批25家公司超募金额也不过59.28亿元，由此也凸显出石头科技新股发行高超募的一面。
其实，对于一家高新技术企业而言，手握更多的资金，当然是非常有利的，至少在研发投入上就不存在资金上的问题。而且，如果研发能够出成果的话，又能提升企业的业绩，如此将产生良性循环，市场、上市公司与投资者将产生多赢的格局。因此，石头科技超募的30亿元能发挥多大的作用，是否会像海普瑞一样躺在银行“睡大觉”，同样是市场关注的焦点。
红星新闻签约作者 曹中铭
编辑 赵瑜
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